top banner

Cat de subevaluate sunt SIF-urile la bursa?

06 Iunie 2011 | Autor: Razvan Pasol

In 2001, indicatorul pret/VUAN al SIF5 se situa undeva in jurul a 0,20, fata de 0,50 in prezent. Insa chiar si la 0,50, actiunile sunt mult subevaluate. Principala necunoscuta este nu evolutia viitoare, ci momentul exact al debutului evolutiei pozitive.
Unul din indicatorii cei mai importanti folositi in analiza performantelor unui fond de investitii este indicatorul VUAN - Valoarea Activelor Nete Unitare. Acesta reprezinta activul net total al fondului impartit la numarul de actiuni (sau de unitati de fond) emise.
 
Am studiat evolutia indicatorului Pret/VUAN pentru actiunile SIF5 la sfarsitul fiecarui an de tranzactionare al acestora la bursa (pentru anul 2011 valorile sunt la 2 iunie); concluziile sunt valabile pentru toate cele cinci societati de investitii financiare. Iata rezultatul pentru SIF5:
An  Pret BVB VUAN Pret/VUAN
1999 0,0430 0,2485 0,17
2000 0,0560 0,3430 0,16
2001 0,1160 0,4964 0,23
2002 0,2550 0,7812 0,33
2003 0,3000 0,9268 0,32
2004 0,8700 1,3379 0,65
2005 2,5700 2,2401 1,15
2006 3,5300 3,4518 1,02
2007 4,3400 4,7513 0,91
2008 0,5850 1,9455 0,3
2009 1,2700 2,8326 0,45
2010 1,2600 2,6842 0,47
2011 1,4100 2,8064 0,5
                           
Care a fost evolutia istorica a indicatorului Pret/VUAN pentru actiunile SIF5? Primii ani de listare au adus valori derizorii situate in jurul a 0,16 - 0,17: o oportunitate excelenta de cumparare pentru putinii investitori la bursa din acea perioada.
 
In anii urmatori indicatorul a crescut usor, pe masura ce pretul actiunilor SIF5 la bursa se apropie de valoarea activelor unitare.  La sfarsitul anului 2003, la patru ani de la listare, indicatorul Pret/VUAN aproape se dublase, de la 0,17 la sfarsitul lui 1999 la 0,32 la sfarsitul lui 2003. Aceasta arata ca actiunile SIF Oltenia se tranzactionau la acel moment cu un discount de doua treimi, sau de 68%, fata de valoarea detinerilor SIF.
 
Anii de cotitura pentru actiunile SIF (si, in general, pentru actiunile listate la BVB) au fost 2004 si 2005, cand indicatorul Pret/VUAN s-a dublat in fiecare din cei doi ani, atingand 0,65 la sfarsitul lui 2004 si 1,15 la sfarsitul lui 2005. In mod corespunzator, si pretul actiunilor a crescut spectaculos, cu 190% in 2004 si cu 195% in 2005.
 
La un indicator de 1,15 fata de media internationala de 0,85 - 0,90, actiunile SIF5 erau supraevaluate la sfarsitul lui 2005. In mod corespunzator, cresterile de pret din urmatorii doi ani au fost mai modeste, pe masura ce valoarea activelor nete a crescut pentru a recupera cresterea petului actiunii. La sfarsitul lui 2007 indicatorul Pret/VUAN atingea o valoare rezonabila de 0,91.
 
Dupa un an de scaderi dezastruoase in 2008 indicatorul atinge 0,30, o valoare comparabila cu cea din 2002, pentru ca in urmatorii doi ani si jumatate sa se recupere numai in parte acea scadere. Astazi, la un Pret/VUAN de 0,50, actiunile SIF5 se tranzactioneaza cu un discount de 50% comparabil cu cel din anul 2004.
 
Istoria ne arata ca lucrurile nu pot sta pe loc in continuare
 
Am trasat de multe ori evolutia comparata a indicelui BET din ultimii ani, comparata cu valorile aceluiasi indice BET inregistrate in urma cu zece ani. Sa vedem cum arata un asemenea grafic trasat pentru actiunile SIF5:
In graficul de mai sus, curba trasata cu rosu reprezinta evolutia actiunilor SIF5 din noiembrie 2009 pana in prezent (iunie 2011), in timp ce curba trasata cu albastru reprezinta evolutia acelorasi actiuni SIF5 cu 10 ani in urma, adica in perioada noiembrie 1999 (data de listare la BVB a actiunilor SIF) pana in iunie 2001.
 
Cele doua evolutii de pe grafic nu sunt corelate, insa ambele arata o tendinta similara: evolutii volatile, dar fara un trend clar de crestere sau scadere.  Mai interesant este rezultatul final al celor doua evolutii: actiunile SIF5 au crescut cu 36,4% in prima perioada (nov 1999 - iun 2001) si cu 35,6% in cea de-a doua (nov 2009 - iun 2011); in mod surprinzator, procentele sunt aproape identice.
 
Ce s-a intamplat ulterior lunii iunie 2001 cu actiunile SIF5 stim cu totii - sapte ani de cresteri relativ continue (grafic trasat pe scara logaritmica proportionala):
Ramane de vazut care vor fi evolutiile ulterioare pentru SIF5 astazi, la zece ani distanta de debutul cresterilor de mai sus. In mod cert nu vom vedea aceeasi amplitudine a variatiilor pozitive ca in urma cu 10 ani, macar pentru faptul ca in 2001 indicatorul Pret/VUAN al SIF5 se situa undeva in jurul a 0,20, fata de 0,50 in prezent.
 
Insa chiar si la 0,50, actiunile sunt mult subevaluate. Pentru mine, principala necunoscuta este nu evolutia viitoare, pe care o vad pozitiva, ci momentul exact al debutului acestei evolutii pozitive (am prezentat idei similare si intr-un articol anterior despre indicele BET). Un asemenea moment poate veni intr-o saptamana, o luna sau un an. Insa pentru a beneficia de potentiale cresteri, trebuie sa ai investitii la bursa. 
Razvan Pasol este director general al Intercapital Invest.
Comparații

Asigurări RCA

Asigurări RCA
  • Alegi cea mai bună asigurare
  • Plătești online cu cardul
  • Primești polița pe loc
Compară
Educație financiară

Banchereza, pe înțelesul tuturor

  • Te ajutăm să înțelegi mai ușor contractele bancare
  • Vorbim în termeni simpli, pe înțelesul tău
  • Sfaturi financiare pentru consumatori
Citește

Un proiect susținut de

BCR

Investitii

Alte Articole

De la crypto-manie la crypto-depresie

De la crypto-manie la crypto-depresie

Cei care au cumparat criptoactive in urma cu 6 luni contempla deja injumatatirea portofoliului. Inflatia, cresterea dobanzilor si aversiunea fata de risc a pietelor au pus umarul la o corectie semnificativa.

24 Mai 2022 | Investitii
Mai multe actiuni pentru piata locala la Hidroelectrica

Mai multe actiuni pentru piata locala la Hidroelectrica

ASF a decis sa modifice regulamentul care viza procentul de actiuni ce pot fi alocate in vederea unei listari duale in strainatate in cadrul ofertelor publice ale companiilor locale.

05 Mai 2022 | Investitii
Cat de benefica este noua filosofie fiscala pentru investitorii individuali?

Cat de benefica este noua filosofie fiscala pentru investitorii individuali?

Incepand de anul viitor, impozitarea castigurilor din piata de capital se va face la sursa cu 1% sau 3%, in functie de perioada detinerii, iar pierderile nu vor mai fi deduse, ca pana acum.

27 Apr 2022 | Investitii
Ce invatam din declinul bursier al UiPath?

Ce invatam din declinul bursier al UiPath?

Sa pierzi aproape trei sferturi din valoarea unui plasament in actiuni este o intamplare trista, dar care poate fi convertita intr-o experienta de viata utila.

14 Apr 2022 | Investitii

TE AJUTĂM SĂ-ȚI FACI CALCULELE

Calculatoare

Credit maxim

Calculează suma maximă pe care o poți împrumuta în funcție de venitul tău

Rate credit

Calculează rata lunară, DAE și graficul complet de rambursare la creditul tău

Refinanțare credit

Calculează suma pe care o poți economisi dacă îți refinanțezi creditul