Dobânzi mai mari ca la bănci pe termen scurt cu titlurile de stat în euro. Vezi cum poți beneficia și tu

Cine vrea dobânzile titlurilor Fidelis nu este obligat să-și blocheze economiile pe trei sau zece ani. Emisiunile mai vechi, tranzacționate pe Bursa de Valori București, permit construirea unui portofoliu în euro cu scadențe eșalonate, cu venituri neimpozabile și, în unele cazuri, cu randamente peste cele de la bancă. Singurul cost suplimentar este comisionul brokerului, de circa 0,1% din suma investită.

Subiectul a revenit în atenție după deprecierea leului. Euro era cotat la aproximativ 5,0985 lei la finalul lui 2025 și ajunsese la 5,3426 lei pe 30 octombrie 2026, o apreciere de aproape 4,8%. Pentru cei cu economii în euro, întrebarea este cum obțin un randament decent fără să se mulțumească cu dobânzile mici ale depozitelor și fără o expunere îndelungată la riscul statului român.

Ofertele primare: dobânzi mari, dar scadențe lungi

În oferta din noiembrie 2026, Ministerul Finanțelor propune două variante standard în euro: titluri pe trei ani, cu dobândă de 4,50% pe an, și pe zece ani, cu 6,60%. În septembrie, dobânzile erau de 4%, respectiv 6,3%.

Randamentul pe zece ani este atractiv, dar presupune acceptarea unor riscuri fiscale, bugetare și macroeconomice care se pot schimba mult într-un deceniu. Titlurile pot fi vândute înainte de scadență, însă prețul lor depinde de evoluția dobânzilor și de percepția asupra riscului de țară.

Alternativa este cumpărarea de titluri deja emise, tranzacționate pe BVB. Investitorul nu e obligat să ia ultima emisiune și poate alege titluri care mai au doar câteva luni până la rambursare. În loc de o investiție unică pe termen lung, rezultă o „scară“ de scadențe, similară depozitelor deschise succesiv.

Cum funcționează scara de scadențe

Suma disponibilă se împarte în mai multe tranșe, fiecare plasată într-o emisiune cu altă dată de rambursare. De exemplu, o parte în titluri care ajung la scadență în martie sau aprilie 2027, alta în iunie sau iulie, alta în august sau septembrie.

La intervale de câteva luni, statul rambursează o parte din capital. Banii pot fi cheltuiți, păstrați în cont sau reinvestiți în titluri cu scadențe mai îndepărtate, astfel încât portofoliul să rămână eșalonat. În loc de 10.000 de euro într-un singur titlu, investitorul poate cumpăra mai multe emisiuni, fără să depindă de o singură scadență și fără să fie nevoit să vândă pentru a accesa o parte din bani. Mecanismul este același ca la depozitele constituite succesiv pe trei, șase sau nouă luni.

Randamentele din piața secundară

Pe platforma BVB, emisiunile cu scadențe în 2027 oferă randamente anualizate de peste 3%, unele apropiindu-se de 4%. Cele mai mari sunt R2708BE, cu 4,05% la maturitate, și R2707BE, cu 3,90% (ambele titluri pentru donatori). Celelalte emisiuni se situează între 2,34% și 3,51%.

Nivelurile sunt competitive tocmai pentru că perioada rămasă până la rambursare e scurtă. Trebuie făcută distincția între cuponul anual și randamentul la maturitate (YTM), care ia în calcul prețul de achiziție, cupoanele rămase de încasat și valoarea nominală rambursată. Din acest motiv, titluri cu cupoane diferite pot avea YTM apropiat. Un titlu cumpărat sub valoarea nominală aduce un câștig suplimentar la scadență, iar unul cumpărat peste valoarea nominală poate avea randament mai redus decât cuponul.

Randamentele sunt, în plus, anualizate. Un titlu cu 4% pe an și șase luni până la scadență nu aduce 4% din suma investită în acea perioadă.

Fiscalitatea schimbă calculul

Cele mai bune dobânzi la depozitele în euro pe trei luni sunt de circa 2,60% la TBI Bank și 2,40% la Intesa Sanpaolo. Pe șase luni, TBI Bank oferă 2,80%, iar ProCredit Bank 2,75%. Consultă comparatoarele Conso pentru cele mai bune randamente pentru lei/euro. 

Dobânzile bancare se impozitează cu 10%, în timp ce veniturile din dobânzi și câștigurile de capital aferente titlurilor Fidelis sunt neimpozabile pentru persoanele fizice. Un depozit cu dobândă brută de 2,80% aduce 2,52% după impozit, înainte de eventuala contribuție la CASS.

Un titlu Fidelis cu randament de 3,50% rămâne la 3,50% din perspectiva impozitului pe venit, înainte de comisioane. Pentru a egala acest randament net, un depozit ar trebui să ofere circa 3,89% brut.

Subscrierea în oferta primară Fidelis nu implică comision. Cumpărarea pe piața secundară costă, în schimb, circa 0,1% din valoarea tranzacției, în funcție de broker și de planul tarifar. Cu cât scadența e mai apropiată, cu atât impactul asupra randamentului anualizat e mai mare.

La o investiție de 10.000 de euro, comisionul este de 10 euro. Pentru un titlu cu șase luni până la scadență, asta înseamnă aproximativ 0,20 puncte procentuale din randamentul anualizat, într-un calcul simplificat. La acesta se adaugă dobânda acumulată plătită la cumpărare, prețul efectiv de execuție și eventualele alte comisioane ale intermediarului. Comparația corectă cu un depozit se face pe randamentul net, după costuri.

Dobânzile primare: majorare în octombrie, stagnare în noiembrie

În septembrie 2026, emisiunile standard în euro aveau dobânzi de 4,00% la trei ani și 6,30% la zece ani. În octombrie, Ministerul Finanțelor le-a majorat la 4,50%, respectiv 6,60%, adică cu 0,50 și 0,30 puncte procentuale. În noiembrie, nivelurile au rămas neschimbate.

Evoluția arată că statul român plătește mai mult pentru finanțarea în euro. Pentru investitori, este un argument în plus pentru a evita scadențele foarte lungi, în condițiile în care dobânzile de piață pot continua să se modifice.

O scară de titluri Fidelis cu scadențe apropiate poate înlocui depozitele în euro constituite succesiv. Avantajele sunt veniturile neimpozabile, scadențele de câteva luni și posibilitatea vânzării înainte de maturitate fără pierderea automată a dobânzii acumulate.

Costul este comisionul brokerului, iar riscul principal, în cazul vânzării anticipate, este fluctuația prețului.
Strategia nu elimină riscul asociat statului român, dar îl limitează în timp: banii revin periodic la investitor, care decide atunci unde îi plasează mai departe.

Depozite bancare comparate cu titlurile Fidelis în euro

*Randamentele depozitelor sunt brute și se impozitează cu 10%. Randamentele Fidelis sunt cele anualizate la maturitate, conform platformei BVB, și sunt neimpozabile. La cumpărarea pe piața secundară se adaugă comisionul brokerului (0,1% din suma investită).