Programul Fidelis capătă ritmicitate lunară, iar BVB devine tot mai mult o piață de obligațiuni.
Începând din februarie, programul emiterii de obligațiuni de stat în lei și euro listate la BVB devine lunar, investitorii urmând să afle la sfârșitul fiecărei luni care vor fi dobânzile și scadențele oferite la următoarea emisiune de la începutul lunii următoare.
De exemplu, la finalul săptămânii trecute am aflat coordonatele emisiunii care se va desfășura între 7-14 februarie. Astfel, pentru emisiunea în lei vor exista 3 scadențe - la un an (dobândă 6,95%), la 3 ani (dobândă de 7,65%) și la 5 ani (dobândă de 7,95%). Î
ntre acestea este intercalată și oferta pentru donatori - dobândă de 7,9% la un an. Pentru plasamentele în euro există doar 2 scadențe - la 2 ani (dobândă 4%) și la 7 ani (dobândă 6,25%).
Ce implică asta pentru restul emitenților?
Foamea de bani a statului, care s-a confruntat cu un deficit bugetar de aproape 9% anul trecut, a urcat dobânzile la titlurile de stat vândute băncilor până aproape de 8% pe scadența la 10 ani, iar pentru populație, dobânzile oferite pornesc de la 6,95%-7% la scadența de un an, în funcție de program, Tezaur sau Fidelis.
Cum randamentele sunt nete la titlurile de stat iar garanția statului este încă solidă, emitenții de obligațiuni corporative negarantate au o mare problemă din acest an.
Fie vor trebui să supraliciteze pe partea de dobânzi, fie vor risca să rămână cu emisiunile nevândute. O dobândă de 10%, randament brut, nu mai reprezintă un mare avantaj față de una de 7,95%, randament net, cât oferă statul la emisiunile de 5 ani în lei.
La rândul lor, acțiunile își pierd atractivitatea pe partea de randament la dividend. Pentru Hidroelectrica, de pildă, o acțiune recunoscută drept plătitor de top de dividende, randamentul estimat pentru 2025 este de 7% cu noile dividende. Or, un astfel de dividend, impozabil cu 10%, nu prea mai este o afacere în comparație cu o dobândă tot de 7%, neimpozabilă, oferită de stat. Cu atât mai rău stau lucrurile pentru companiile cu politici de dividende mai puțin generoase ca Hidroelectrica.
Portofoliu diversificat de obligațiuni cu un cost suplimentar de 0,1%
Cum titlurile de stat în lei vor fi emise acum lunar și pe mai multe scadențe, de 1, 3 și 5 ani, foarte curând vom putea achiziționa astfel de instrumente pentru perioadele dorite, mai mici, chiar și de câteva luni.
Nu trebuie deci să ne blocăm bani minim 12 luni când am putea să cumpărăm astfel de titluri deja listate și cu scadență la 3, 4, 5, 6 luni, precum o făceam cu depozitele la termen. În acest fel, nu suntem surprinși de deprecierea titlurilor în cazul unor creșteri ale dobânzilor și ne putem gestiona mai bine lichiditățile.
Dezavantajul este că vom plăti un comision suplimentar la cumpărare perceput de broker, uzual de 0,1%, ceea ce nu se întâmplă când cumpărăm titlurile în momentul emiterii lor, dar câștigurile obținute pe planul diversificării și perioadei mai mici de imobilizare a banilor merită acest sacrificiu.
Ne putem astfel construi un portofoliu care să includă titluri de la 2, 3, 6, 9 luni, etc., în lei și euro, pe care să le rotim când ajung la scadență, în așteptarea altor oportunități sau pentru a minimiza riscurile privind fluctuația dobânzilor.
