Prea multi bani speculativi in ofertele publice

In ciuda aparentei efervescente in momentul subscrierii, dupa listare cele doua oferte publice lansate in ultima vreme la bursa s-au pozitionat in apropierea pretului de inchidere, punand in discutie strategia intermediarilor. 

In cazul ofertei publice (IPO) de la TTS, au fost necesare numai 10 secunde pentru ca actiunile oferite in subtransa garantata a retailului sa se epuizeze, iar in final suprasubscrierea a fost mai mare de 27 de ori decat pachetul scos la vanzare pe subtransa cu alocare pro-rata, inainte ca managerul ofertei sa disloce 5% din actiunile destinate institutionalilor, redirectionandu-le spre retail. 

In al doilea caz, IPO-ul One United Properties, pe subtransa cu alocare garantata actiunile s-au epuizat in 40 de secunde iar suprasubscrierea a fost in final de 10 ori, dupa ce in acest caz s-au mutat actiuni dinspre retail inspre investitorii institutionali. 

In ciuda acestei aparente competitii intre investitorii de retail, actiunile companiilor listate dupa inchiderea IPO-urilor  s-au limitat la cresteri modeste. La TTS, in prima zi de la listare se putea obtine un castig de 7% iar la One United Distribution (simbol ONE), dupa primele doua ore de tranzactionare actiunile coborasera pana la nivelul in care cei care se batusera pe actiunile cu alocare garantata mai pastrau doar un profit de 0,5% iar pana la finalul sedintei cotatiile au intrat chiar pe rosu (-0,5% la inchidere raportat la pretul din IPO). Ce a determinat aceasta lipsa de interes la listare in ciuda epuizarii-instant a actiunilor cu alocare garantata in momentul ofertei?

Multipli de evaluare ridicati

Cele doua actiuni nu au fost deosebit de atractive din perspectiva unui indicator important pentru investitorii de retail-raportul dintre pretul actiunii si profitul pe actiune (PER). 

Mai exact, la TTS actiunile au fost scoase la un PER cuprins intre 13 si 14, foarte aproape de media pietei in acel moment iar la ONE am avut PER de 16-17, usor peste media pietei. 

Or, ideea din spatele ofertelor publice de pana acum, mai ales cand vanzator a fost statul, fusese ca actiunile sa aiba spatiu de crestere dupa listare, sa existe interes la cumparare si dupa. 

Dar daca vinzi actiuni la multipli de evaluare apropiati de media pietei sau chiar peste, presiune la cumparare poate sa apara doar daca in timp apar niste rezultate  foarte bune raportate de catre emitent. 

Asa se explica reticenta investitorilor care nu cumparasera actiuni in timpul derularii ofertelor publice-daca actiunile sunt corect evaluate si exista in acelasi timp o presiune din partea celor care au supralicitat speculativ in timpul IPO-urilor, de ce sa te grabesti sa mai cumperi? 

Impresia unei strategii ce vizeaza “un grup de prieteni”

Cine impartea cantitatea de actiuni oferita in cadrul subtranselor de retail cu alocare garantata la TTS si ONE la numarul maxim de actiuni ce puteau fi cumparate de un singur investitor ajungea la concluzia ca in toata subtransa n-ar fi incaput mai mult de 200-250 de investitori care ar fi subscris cantitatea maxima permisa. Un soi de club select. 

Impresia de club select pentru investitori pe spranceana este si mai pronuntata in cazul plasamentelor private, unde-coincidenta-un numar relativ apropiat, de numai 149 de investitori de retail, pot participa. Si astfel se explica imbulzeala la subscriere la TTS si ONE-multi s-au temut ca actiunile se epuizeaza repede, ceea ce s-a si intamplat. 

Pe viitor ar fi utila limitarea cantitatii de actiuni ce poate fi cumparata de un singur investitor in cadrul transelor cu alocare garantata, ca masura de descurajare a comportamentul speculativ. Sau renuntarea la alocarea garantata, in favoarea alocarii pro-rata pentru toti doritorii.

In concluzie, scoaterea actiunilor la vanzare la multipli piperati si incurajarea unui comportament speculativ in modul in care au fost structurate ultimele IPO-uri la BVB explica lanzezeala cotatiilor dupa listare. Partea buna este ca ofera totodata modele de evitat managerilor viitoarelor oferte publice. 


Distribuie articolul


Un proiect sustinut de

Banchereza, pe intelesul tuturor


Te ajutam sa intelegi mai usor contractele bancare

Vorbim in termeni simpli, pe intelesul tau

Sfaturi financiare pentru consumatori

Mai mult

ALTE ARTICOLE - Investitii


Cresterea dobanzilor descurajeaza investitiile in obligatiuni
Cresterea dobanzilor descurajeaza investitiile in obligatiuni "vechi"

Cresterea inflatiei a fortat in ultima vreme Ministerul Finantelor sa se imprumute mai scump de la banci si populatie. Este o veste buna pentru cei care vor cumpara noile obligatiuni dar una nefericita pentru cei care detin deja unele mai vechi.

15 Septembrie 2021 | Investitii (fonduri + burse)

Sunt si esecuri la BVB: Ce profil au investitorii care au pierdut peste 20% in 3 luni
Sunt si esecuri la BVB: Ce profil au investitorii care au pierdut peste 20% in 3 luni

Desi la finalul lunii iunie, plasamentul privat cu actiunile Appraisal&Valuation se inchidea cu succes, actiunile fiind suprasubscrise de peste 4 ori, la inceputul lunii septembrie listarea la bursa aducea o corectie cu 24% din prima zi.

7 Septembrie 2021 | Investitii (fonduri + burse)

Un pariu riscant-rezultatele financiare ale companiilor listate
Un pariu riscant-rezultatele financiare ale companiilor listate

Modul in care vor evolua cotatiile unor companii listate la bursa dupa publicarea rezultatelor financiare este mai mereu o buna ocazie pentru speculatii. Insa pariul se poate dovedi riscant, existand posibilitatea ca lucrurile sa nu iasa asa cum ne doream.

19 August 2021 | Investitii (fonduri + burse)

E momentul ideal pentru investitia in fonduri mutuale de actiuni?
E momentul ideal pentru investitia in fonduri mutuale de actiuni?

Cu bursele la maxime istorice si revenirea apetitului de consum, multi ar putea considera ca este momentul ideal pentru o investitie in fonduri mutuale de actiuni. Dar care sunt perspectivele pe termen mediu?

27 Iulie 2021 | Investitii (fonduri + burse)

Mai multe articole

GHIDURI


Investitii in fonduri mutuale

Fondurile mutuale sau fondurile deschise de investitii atrag resurse financiare de la populatie si companii, pe care le investesc in diverse instrumente financiare, cum ar fi actiuni, obligatiuni sau titluri de stat. Atentie, fondurile nu ofera nici o garantie cu privire la recuperarea sumei investite, asa cum se intampla la depozitele bancare!&nbs

Investitii la bursa

Cum se deruleaza tranzactiile la bursa, cum se stabileste pretul pe actiune, care este tactica de cumparare sau vanzare in functie de riscul asumat cum se impart investitorii, cum se aleg actiunile si cum se interpreteaza indicatorii in Ghidul complet Investitii la Bursa.

Analiza fundamentala actiuni

Totul despre analiza fundamentala, cum citim documentele financiare, cum interpretam indicatorii bilantieri, cum analizam formarea profitului, cu ce indicatori evaluam actiunile in Ghidul Analiza fundamentala actiuni.

Piata Forex

Piata valutara  internationala sau FOREX este locul unde valutele sunt cotate si convertite. Despre FOREX, ce inseamna CFD, cotatiile instrumentelor financiare, termenii de baza, analiza pietei, exemple de tranzactie si ce face brokerul in Ghidul Piata Forex.

Prognoza cursului de schimb

Analiza fundamentala in relatia cu piata Forex reprezinta o analiza a indicatorilor economici si a dinamicii lor. Previzionarea cursului valutar pe baza indicatorilor economici, impactul dobanzii de referinta in cursul de schimb, interpretarea Produsului Intern Brut, impactul somajului asupra cursului de schimb si indicatorii inflatiei in Ghidul co

Analiza tehnica

In Ghidul Analiza tehnica gasesti tot ce vrei sa stii despre Indicatori si Oscilatori: Media Mobila, MACD, RSI, Benzile Bollinnger

Inapoi sus