Fara voie, dar spre bine!

Martie este luna in care se spera ca in urma publicarii rezultatelor financiare ale institutiilor financiare pe 2007 neincrederea de pe pietele interbancare sa dispara si lichiditatea din sistem sa nu mai puna probleme. Suntem la jumatatea lunii si apele incep sa se decanteze.
 
Banca de investitii Bear Stearns este cea care recunoaste, de aceasta data, ca este in pragul falimentului. Principiul “Prea mare sa cada-Too big to fail” nu functioneaza in cazul cand excesele sunt pe masura marimii celor care le fac.
 
Reverberatiile de pe pietele internationale s-au transmis pe piata valutara si pe piata de capital din Romania. Leul se depreciaza si indicatorii bursieri scad. De la inceputul anului leul s-a depreciat cu 4% fata de euro. Nu in tandem cu miscarile monedelor din regiune.
 
Doar monedele tarilor considerate riscante s-au depreciat: alaturi de leu si forintul maghiar, care a pierdut de la inceputul anului 2.15%. Coroana ceha, zlotul polonez si coroana slovaca s-au apreciat fata de euro cu 4%, 1.9% si 3.45% comparativ cu inceputul anului. Care ar fi consecintele pentru economia reala?
 
Cresterea economica de acum si din urmatorii ani ar putea scadea. Sansa Romaniei este ca aceste turbulente se suprapun cu o perioada in care economia da semnale de supraincalzire, iar masurile interne de contracarare a supraincalzirii sunt firave.
 
Deci turbulentele financiare pe plan financiar substituie masurile nepopulare de franare a accelerarii, care oricum nu s-ar fi luat intr-un an electoral. Intr-o oarecare masura aceste turbulente obliga economia romaneasca sa isi rebalanseze dezechilibrele fara voia ei, dar spre binele ei.
 
In esenta are loc o reasezare a paritatii ratei dobanzilor, care sa corespunda noii marje de risc asociata Romaniei, majorata din cauza deficitului extern.
 
Paritatea ratei dobanzilor spune ca dobanda exprimatã in valuta pe care un investitor o poate obtine investind in lei minus marja de risc trebuie sa fie egala cu dobanda pe care o poate obtine investind in acea valuta.
 
In ultima perioada are loc o ajustare a elementelor acestei conditii de arbitraj: dobanzile la lei cresc, leul se depreciaza fata de euro, dobanzile (incluzand marja majorata de risc pentru Romania) la valuta cresc.
 
Datorita reinflamarii inflatiei, politica monetara a devenit mai restrictiva incepand cu octombrie anul trecut. Dobanda de politica monetara a fost majorata succesiv in octombrie 2007, ianuarie si februarie 2008 in total cu doua puncte procentuale.
 
In plus, spre deosebire de practica anterioara lunii octombrie 2007, dobanda de politica monetara a fost utilizata la remunerarea lichiditatilor atrase de pe piata monetara.
 
Mecanismul de transmitere a acestei majorari in sistemul bancar s-a pus in miscare: dobanda la depozitele in lei a crescut in ianuarie fata de valorile din octombrie cu 0.6-0.8 puncte procentuale, iar dobanda la creditele in lei cu 0.5-1.6 puncte procentuale.
 
Se spera ca ajustarile care au loc sa initieze procesul de rebalansare a deficitului extern. Se doreste ca ajustarile necesare initierii procesului de rebalansare a dezechilibrului extern, fara de care increderea investitorilor straini nu se va restaura, doar sa tempereze cresterea economica si nu sa o inhibe. Inca este prematur sa spunem daca sperantele sunt indreptatite si dorintele realizabile.
 
Ella Kallai este economist-sef la Alpha Bank.


Distribuie articolul


Un proiect sustinut de

Banchereza, pe intelesul tuturor


Te ajutam sa intelegi mai usor contractele bancare

Vorbim in termeni simpli, pe intelesul tau

Sfaturi financiare pentru consumatori

Mai mult

ALTE ARTICOLE - Banii & economia


Cu cat vor majora inflatia noile facturi la gaze si electricitate
Cu cat vor majora inflatia noile facturi la gaze si electricitate

Preconizatele cresteri de preturi la utilitati vor avea un cuvant greu de spus in ceea ce priveste valorile inflatiei din lunile mai reci ale anului iar preturile la gaze vor reprezenta un adevarat factor de presiune.

20 Octombrie 2021 | Banii si economia

Ecartul dintre inflatie si dobanzile la termen se majoreaza
Ecartul dintre inflatie si dobanzile la termen se majoreaza

Cresterea preturilor in ultimele 12 luni a depasit 6% in vreme ce dobanzile la depozite par batute in cuie, iar titlurile de stat la un an ofera in prezent o pierdere de 2,8% in termeni reali, cu tendinte de crestere in lunile viitoare.

13 Octombrie 2021 | Banii si economia

Ce efecte va avea majorarea dobanzii de politica monetara a BNR?
Ce efecte va avea majorarea dobanzii de politica monetara a BNR?

Cu o inflatie ce ameninta sa sara de 7% la finalul acestui an (exista o banca importanta din Romania ce prognozeaza o inflatie de 7,3% in decembrie), Banca Nationala a decis pe 5 octombrie sa urce dobanda de politica monetara de la 1,25% (minimul istoric) la 1,5%.

7 Octombrie 2021 | Banii si economia

Ajutoare de stat pentru facturile la energie si gaze
Ajutoare de stat pentru facturile la energie si gaze

Asteptata explozie a preturilor in perioada de iarna lasa autoritatile in fata mai multor optiuni-protejarea consumatorului vulnerabil, plafonarea preturilor sau impozitarea profiturilor exceptionale.

17 Septembrie 2021 | Banii si economia

Mai multe articole

Inapoi sus