Creșterea inflației până aproape de 10% în august surclasează orice randament oferit de plasamentele monetare accesibile populației, inclusiv titlurile de stat în lei.
Totuși, trebuie ținut cont că judecata exactă o vom putea face doar peste 12 luni, atunci când vom vedea care va fi fost rata inflației în această perioadă.
După ultimele majorări ale prețului la energia electrică și ale TVA-ului, inflația a sărit până aproape de 10% în august (9,9%), fapt ce reprezintă aproximativ o dublare față de valorile din aprilie, de pildă (inflație de 4,9% față de aprilie 2024).
De atunci, creșterea inflației anualizate a fost accelerată: 5,5% în mai, 5,7% în iunie, 7,8% în iulie și 9,9% în august. Iar tendința de creștere poate continua în lunile următoare, având în vedere că subvenția la gazele naturale va fi eliminată abia la începutul anului viitor, iar cursul de schimb ar putea pune, la rândul său, umărul la creșterea inflației (delegația FMI s-a pronunțat recent pentru o mai mare flexibilitate a acestuia).
Randamente real negative pe linie la depozite și titluri de stat
Cu o inflație anualizată aproape de 10%, niciun plasament monetar nu mai oferă câștiguri în termeni reali, judecând la valorile de acum. Este însă posibil ca, după o perioadă de inflamare, rata inflației să revină la valori mult mai scăzute decât în prezent.
Ultima emisiune Fidelis, care s-a încheiat în 12 septembrie, a oferit titluri cu scadențe la 2, 4 și 6 ani și dobânzi de 7,2%, 7,6%, respectiv 7,9%. Donatorii de sânge au primit 8,2% la un an.
Cu o lună în urmă, la emisiunea din august, dobânzile erau aproximativ la fel (7,2%, 7,65%, 7,9% și 8,2% pentru donatori), dar inflația anualizată era de numai 7,8%.
Dacă ne raportăm la iulie, dobânzile erau de 7,25%, 7,70% și 7,95% (8,25% pentru donatori), în vreme ce inflația anualizată era de 5,7%. Dacă privim spre emisiunile Tezaur, evoluția este chiar mai neplăcută.
Scadențele sunt în acest caz de 1, 3 și 5 ani pentru titlurile în lei, iar dobânzile oferite la ultima emisiune, care se derulează între 8 septembrie și 3 octombrie, sunt de 6,9%, 7,5% și 7,85%.
La precedenta emisiune (12 august–5 septembrie), dobânzile la 1, 3 și 5 ani erau tot de 6,90%, 7,5%, 7,85%, iar la cea din perioada 7 iulie–1 august, de 7%, 7,5%, 7,9%.
Inflația crește, MF scade dobânzile
După cum se observă din dinamica dobânzilor oferite în ultimele 3 luni de Ministerul Finanțelor la emisiunile Fidelis și Tezaur, cele mai mari dobânzi erau în iulie, când inflația era de 5,7%, iar în prezent acestea au scăzut ușor, deși inflația a crescut puternic.
Statul își permite să nu țină pasul cu inflația deoarece, pe de o parte, nu are încă în bănci un concurent serios pe segmentul de economisire, dobânzile fiind și mai mici decât la titlurile de stat, iar pe de altă parte BNR vede o inflație mult mai scăzută anul viitor, ajungând la 3% la finalul anului 2026.
Dar există și puncte diferite de vedere. Adrian Codîrlașu, președintele CFA România și doctor în economie, avertizează că inflația va rămâne cu două cifre până în august-septembrie 2026
Cel mai avantajos depozit la 12 luni îl oferă ProCredit Bank (7%), urmată de Intesa Sanpaolo Bank și Patria Bank (6,75%), First Bank (6,5%), TBI (6,45%) și Techventures Bank (6,25%).
Cele mai scăzute dobânzi la depozite sunt oferite, nicio surpriză, de băncile mari. Cei care nu sunt obișnuiți cu depozitele constituite online pot primi doar 4% la BRD, 4,2% la BCR sau 4,5% la ING Bank, pentru depozitele constituite la ghișeele băncilor.
Sunt dobânzi impozabile, spre deosebire de titlurile de stat care oferă randament net, deci niciun pericol încă din partea băncilor în competiția cu titlurile de stat.
Euro, o variantă pentru economisire?
Remarca reprezentanților FMI, legată de permiterea unei flexibilități sporite a cursului de schimb, trimite la potențiale deprecieri. Oricum, e greu de acceptat că putem rămâne la actualele valori cu o inflație în continuă creștere.
Sigur, și cursul ar oferi presiuni inflaționiste suplimentare, dar deficitele balanței comerciale și ale contului curent atârnă tot mai greu.
Iar dacă tot mergem pe ideea asumării riscului de creditare al statului și pe achiziții de titluri Fidelis în portofoliu, o dobândă de 5,25% în euro oferită, de pildă, la scadența de 5 ani, nu e foarte departe de dobânda de 7,6% în lei la 4 ani. Greu de crezut că în următorii 5 ani cursul va rămâne la fel de stabil ca în precedenții 5 ani.
Ne puteți urmări și pe pagina noastră de Facebook sau pe Google News
