1. Dinamica din ultimele luni nu este neaparat concludenta, fiind afectata de sezonalitate. In general in lunile de vara economisirea in lei este mai redusa, iar cea in valuta mai mare decat in celelalte luni, cel mai probabil pe seama resurselor repatriate in perioadele de concedii de catre romanii care lucreaza in strainatate.

Daca excludem luna octombrie 2008, cand unii dintre romani si-au retras depozitele din banci ca urmare a crizei de credibilitate provocata de falimentul Lehman Brothers, atunci este insa pentru prima data in ultimii sapte ani cand avem o economisire negativa in lei. Aceasta poate fi explicata prin reducerea potentialului de economisire in Romania, dar ar putea semnaliza si mutarea anumitor sume din lei in valuta.  

Desi fluxurile comerciale sunt echilibrate de investitiile straine directe, asteptarile mediului economic se indreapta mai degraba spre deprecierea leului.  Acestea sunt alimentate si de diverse declaratii mai mult sau mai putin interesante ale unor persoane publice din Romania care induc asteptari de slabire a monedei nationale.

3. Aspectele mentionate mai sus trebuie puse in contextul unor trasaturi caracteristice ale economisirii in Romania.
 
Traditional exista o inclinatie ridicata pentru plasamentele in valuta in tara noastra. Intr-o economie in care referinta euro este prezenta in multe segmente ale pietei, increderea precara in propria economie si moneda nationala isi pune amprenta si asupra comportamentului de economisire.

Dintr-o perspectiva regionala, situatia Romaniei apare cu atat mai trista. Ponderea curenta de 40% a plasamentelor in valuta ne situeaza departe de Cehia, Polonia sau Ungaria, unde detinerile sunt de 5%,  8.2% si respectiv 16.7% din fonduri in valuta si au scazut in ultimii zece ani.

Ponderi ridicate ale plasamentelor pot fi gasite in zonele mai avansate economic si cu cea mai ridicata economisire, in vreme ce ponderi mult mai mici intalnim in zone mai putin avansate  si cu resurse financiare mai modeste. Acolo unde sumele economisite sunt mai mari, foarte probabil unii dintre clienti au o abordare de portofoliu si plaseaza o parte din bani si in valuta, lucru care se intampla pe o scara mai redusa in judetele mai sarace.

4. Cum ar trebui sa fie privita insa optiunea pentru euro in termeni de castig? Selectand din nou acelasi orizont de timp de sapte ani (oct. 02-oct. 09), alegerea leului s-a dovedit net castigatoare. Pornind de la datele publicate de BNR, castigurile din dobanzile la lei ar fi putut ajunge la aproximativ 115%, in vreme ce depozitele in euro ar fi adus un randament de 30%.

E drept insa ca pe anumite intervale de timp, caracterizate de depreciere brusca, plasamentele in euro sunt mai avantajoase. Cel mai probabil, economisirea in valuta este vazuta mai degraba ca un mijloc de protectie impotriva deprecierii monedei decat ca o masura de optimizare a randamentelor.

Pentru orice nivel de curs sub 4.52 leul ar fi mai avatajos. Alegerea este a fiecaruia, iar dincolo de judecati rationale factorul psihologic este in masura sa influenteze deciziile de economisire. In contextul actual, cel mai probabil acesta va actiona in favoarea euro.

Mihail Ion este presedinte la Raiffeisen Asset Management.